石油行业悲催的一年结束之时，行业高管们或许感受到些许安慰，但一想到2016年将是更糟糕的一年，那点儿安慰也打了折扣。

石油和天然气价格从2014年夏季开始下跌，迄今已剥夺了数十万人的工作岗位，导致价值数千亿美元的项目被取消或推迟。如今，外部环境比一年前更具挑战性，而能源公司应对艰难条件的能力有所降低。

对于油气生产商而言，2016年将是削减成本和进行重组的一年，如果可能的话还要安排再融资，如果不可能再融资的话，在某些情况下只能破产。由于在估值上难以达成一致，并购活动在2015年颇为低迷，但在2016年或许会提速。

那些拥有炼油和化工等其他收入来源、并且仍可利用资本市场的油气生产商，将发现日子难过，但生存应该不是问题。那些完全专注于油气生产、而资产负债表疲弱的公司，如果能撑过2016年，就算表现不错了。

一年前，行业前景已然暗淡下来。自那时起，布伦特原油(Brent crude)又下跌了39%，2015年12月28日跌至每桶37美元，接近11年低点（编者注：布伦特原油于今年1月12日已跌至每桶30.34美元，西德克萨斯中质原油跌至每桶29.93美元）。交割期更长的石油期货价格也大幅下降，使得生产商利用衍生品来保护收入的吸引力变小，并引发了原油将“在更长时期徘徊在低位”的预期。天然气价格也在节节下跌（在欧洲和亚洲采用的合约中，天然气价格是与油价挂钩的）。在美国，暖冬天气帮助把基准的Henry Hub天然气价格压低至16年低点。

安永会计师事务所(Ernst & Young)的安迪•布罗根(Andy Brogan)表示，应对价格疲软的许多可用手段都已被利用。“企业对油价进行了对冲，它们砍掉了可以较快削减的成本，搁置了一些可以搁置的资本开支，”他说。“这些因素中有很多正开始消失。”

石油生产商已降低了成本，办法是提高效率，并且压低其供应商——油田服务公司的收费水平。2015年12月，全球市值最高的独立油气生产商康菲石油(ConocoPhillips)表示，在美国，过去一年里钻井用的陆上钻机的成本下降了32%，而通过水力压裂使这些油井投产的的成本下降了38%。

美国的页岩油生产商也在延续近年实现的生产率稳步提高的趋势。比如，2015年11月，依欧格资源公司(EOG Resources)表示，其在德克萨斯州南部的鹰滩(Eagle Ford)页岩平均每钻一口井的时间已从上一年的8.9天缩短到了7.7天。

企业还在削减资本支出。2015年10月，英国的BP表示，其提议当年资本支出约190亿美元，低于原定的240亿至260亿美元。

诸如此类的削减帮助稳定了行业的财务状况。能源研究公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)表示，平均而言，主要上市石油公司将需要2016年期间的布伦特原油价格达到每桶66美元，才能使它们的现金流覆盖资本支出、利息支付和股息派发，这一门槛低于2015年的每桶81美元。在削减成本和支出之前，令它们达到现金盈亏平衡点的价格是每桶104美元。

然而，在每桶66美元价格上达到盈亏平衡仍意味着，就当前油价水平而言，行业的借债水平注定将会上升。大型国际油企能够承受更高负债，但它们也不希望借债失控，所以它们宣布了新一轮的削减成本计划。2015年12月，正在争取股东批准其收购英国天然气集团(BG Group)的荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)表示，一旦交易获批，该公司打算再裁员2800人——约占合并后集团员工总数的3%。

到了重新谈判合同之时，油田服务收费标准的降低将继续减轻生产商的成本。比如，依照当前合同，Transocean的Deepwater Champion钻机从2015年11月至2016年1月在墨西哥湾为埃克森美孚(ExxonMobil)提供服务，每天收费39.5万美元，比之前的收费低了41%。

然而，成本降幅终究是有限度的。油田服务收费必须足够高，才能让提供商维持经营。哈里伯顿(Halliburton)首席执行官戴夫•勒萨(Dave Lesar)辩称，美国的油田服务收费已处于不可持续的低水平。企业一直在提高生产率（比如仅在最好的区块钻井），但在美国三大页岩油产区中的两个——鹰滩和北达科他州的巴肯(Bakken)——已出现了生产率升势趋缓的迹象。

企业若继续无限期削减资本支出，则必然会损及营业收入。2015年，企业一般专注于推进生产见效快的项目，同时叫停勘探和更长期的开发项目，但油田的自然衰退意味着，必须持续投资才能阻止产量下滑。

未来供应趋紧的前景为油价复苏奠定了基础，已然降低了成本的公司将置身于有利地位，能够从中获益。“如果油价回到60美元，那么局面或许会开始看起来好得多，”Wood Mackenzie的汤姆•埃拉科特(Tom Ellacott)说，“油气行业本来就应该在更低的成本基础上重启。”

在石油行业装满各种麻烦的“潘多拉魔盒”中，一线希望在于，目前对勘探和开发支出削减得越多，最终的油价反弹就会越强劲。石油企业面临的任务将是苦撑待变，坚持到价格反弹，然后摘取油价反弹的果实。

来源：FT中文网